票據業(yè)發(fā)展近40年，是什么讓“它”陷入這樣的困境！

上海票交所,票據鑒別儀,求真票據鑒別儀,智能票據鑒別儀

前言：票據業(yè)發(fā)展40年，它經(jīng)歷步履蹣跚，到快速成長(cháng)，期間有過(guò)光彩奪目時(shí)刻，成績(jì)很大，但現狀卻很落寞！

走到現在，票據業(yè)給人更多的印象是灰色和無(wú)序：一個(gè)風(fēng)險事件頻發(fā)、問(wèn)題突出、暴利、貪婪的市場(chǎng)！

這數十萬(wàn)億的市場(chǎng)，怎么能落得如此聲譽(yù)！

一個(gè)本是相當貼合企業(yè)需求，為企業(yè)腳踏實(shí)地解決融資和交易媒介的行業(yè)，怎會(huì )如此不堪！

回望歷史，看成就，找問(wèn)題，看監管，找發(fā)展！

票據業(yè)自身堅強而野蠻生長(cháng)

如何自我正身？

如何為明天的發(fā)展而尋找問(wèn)題和方向？

本文提出了一些有益思考！

原標題：票據業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng )新的回顧思考

作者：江財九銀票據研究院

我國票據經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展取得了積極的成效。進(jìn)入**社會(huì )主義新時(shí)代，我們有必要回顧終結這些年票據業(yè)務(wù)的發(fā)展。從而提出進(jìn)一步發(fā)展與創(chuàng )新的建議。

一、票據業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng )新回顧

（一）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展與創(chuàng )新階段

1、雛形發(fā)展階段(1979年-1994年)。1979年****銀行開(kāi)始批準部分企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌票據。1981年2月和11月,***筆同城商業(yè)承***貼現業(yè)務(wù)和***筆跨省市銀行承***貼現業(yè)務(wù)成功辦理,各商業(yè)銀行在央行的批準下逐步把同城商業(yè)承***貼現業(yè)務(wù)和異地銀行承***貼現業(yè)務(wù)列入資產(chǎn)業(yè)務(wù)項目,票據業(yè)務(wù)步入**發(fā)展階段。

2、規范發(fā)展階段(1995-1999年)。一是以1995年頒布的《中華*****票據法》為標志,初步建立并逐步完善了有關(guān)票據業(yè)務(wù)的法規和制度。二是央行相繼發(fā)布了《支付結算辦法》、《票據管理實(shí)施辦法》和《商業(yè)票據承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》等一系列規章,,加強了對商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的宏觀(guān)管理和制度建設。三是1998 年央行發(fā)布《關(guān)于加強商業(yè)匯票管理,促進(jìn)商業(yè)匯票發(fā)展的通知》,三次下調貼現和再貼現利率,改進(jìn)與完善了貼現利率的生成機制。四是1999 年**銀行下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和完善再貼現業(yè)務(wù)管理的通知》,**了再貼現率與貼現率的確定方式,擴大了貼現率的浮動(dòng)幅度。

3、積極發(fā)展階段(2000年-2009年10月)。一是票據業(yè)務(wù)走上規?；突l(fā)展軌道,票據業(yè)務(wù)總量成倍增長(cháng)。2009年,**商業(yè)匯票承兌發(fā)生額10.3萬(wàn)億元,比1999年增長(cháng)了19.3倍,貼現、轉貼現發(fā)生額23.2萬(wàn)億元,比1999年增長(cháng)了91.8倍,票據貼現余額2.4萬(wàn)億元,比1999年增長(cháng)了42.5倍。二是在票據業(yè)務(wù)**范圍內推廣應用和市場(chǎng)制度建立后,票據業(yè)務(wù)運作機制逐漸成熟,商業(yè)銀行票據業(yè)務(wù)開(kāi)展的規?；突潭让黠@上升,由此促成了票據業(yè)務(wù)快速增長(cháng)。三是票據市場(chǎng)參與主體迅速擴大,除票據業(yè)務(wù)**開(kāi)展初期的大型國有商業(yè)銀行之外,股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、財務(wù)公司和信用社等金融機構紛紛開(kāi)展票據業(yè)務(wù),票據市場(chǎng)活躍程度明顯提高。

4、快速創(chuàng )新階段（2009年11月-2016年11月）。一是央行的電子商業(yè)匯票系統（ECDS）的帶來(lái)了**性的票據產(chǎn)品，克服了紙質(zhì)商業(yè)匯票操作風(fēng)險大的缺點(diǎn)，改變了企業(yè)與金融機構的支付習慣和交易方式，普及率逐年提高，并隨著(zhù)央行224號文的推出占據了絕大多數的市場(chǎng)份額。二是隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，帶來(lái)了“互聯(lián)網(wǎng)+票據”理財，以金**“銀企眾盈（票據貸）”產(chǎn)品的上線(xiàn)，開(kāi)創(chuàng )了將融資企業(yè)的票據收益權轉讓給寬泛的理財投資人的P2B模式，并在2014年開(kāi)始大幅推廣，甚至部分替代了企業(yè)貼現成為全新的票據融資方式。三是隨著(zhù)票據對***規模占用的突出，以票據資管、票據資產(chǎn)證券化等為**的票據產(chǎn)品逐步成為主流，“票據收益權”逐步成為票據交易創(chuàng )新的主要關(guān)注點(diǎn)。四是伴隨著(zhù)區塊鏈技術(shù)的發(fā)展，數字票據呼之欲出并在特定機構和場(chǎng)景下得到應用，并將為**的發(fā)展提供合適的應用場(chǎng)景試驗。

5、整合發(fā)展階段（2016年12月-至今）。一是央行票交所的成立，實(shí)現了票據市場(chǎng)的基礎設施的搭建，將對整合票據市場(chǎng)、防范業(yè)務(wù)風(fēng)險、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)商業(yè)信用和第三方評級發(fā)展發(fā)揮重要作用。二是票交所的成立進(jìn)一步擴大了票據市場(chǎng)的參與主體，券商、信托、資產(chǎn)管理公司均可以參與票據的轉貼現市場(chǎng)，使得票據開(kāi)始成為聯(lián)系銀行和非銀機構之間的主流媒介。三是電子商業(yè)匯票系統（ECDS）的遷移與整合，實(shí)現了全市場(chǎng)基礎設施的統一和歸并，并為紙電融合的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎。四是一系列票據制度的推出，為統一票據市場(chǎng)建設和發(fā)展奠定了基礎。

（二）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新與經(jīng)濟金融的關(guān)系

1、票據業(yè)務(wù)發(fā)展支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。一是票據承兌環(huán)節能為實(shí)體的企業(yè)支付結算提供便利，滿(mǎn)足企業(yè)間短期支付的需要，有利于加快周轉和商品流通，促進(jìn)貿易往來(lái)，并且根據央行的口徑，近幾年由中小企業(yè)簽發(fā)的票據占到了三分之二。二是以企業(yè)間的背書(shū)轉讓和票據貼現為**的交易方式能為實(shí)體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)提供便捷的融資渠道和低成本，并且與普通***相比，具有操作流程簡(jiǎn)便、獲取周期短等優(yōu)勢。三是票據業(yè)務(wù)體量與宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系密切，2016年累計簽發(fā)商業(yè)匯票18.1萬(wàn)億，較2001年增長(cháng)了14.22倍，金融機構累計貼現84.5萬(wàn)億，較2001年增長(cháng)了48倍。同期，我國GDP增長(cháng)了近5倍，票據累計承兌量/GDP占比從2001年的7.5%上升至2016年的30.1%，累計貼現量/GDP占比從2001年的16%上升至2016年的130.88%，從中不難看出票據業(yè)務(wù)發(fā)展與宏觀(guān)經(jīng)濟有著(zhù)明顯的正相關(guān)性，相關(guān)系數達0.9，且葛蘭杰因果檢驗顯示他們之間存在明顯的相互引起與被引起關(guān)系。

2．票據業(yè)務(wù)發(fā)展有助于推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展。一是在票據交易的二級市場(chǎng)中，也就是金融機構之間的轉貼現業(yè)務(wù)加快了短期的融通和調劑，不*可以解決余缺，調節流動(dòng)性不足，還成為銀行等金融機構一項重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有利于商業(yè)銀行平衡資產(chǎn)負債表、增加運作的渠道、提高資產(chǎn)收益。二是以央行的再貼現、回購為**的貨幣政策工具，使得票據在貨幣政策傳導、增強貨幣政策實(shí)施效果、促進(jìn)***機構調整、引導擴大中小企業(yè)融資范圍等方面發(fā)揮了重要的作用，從而實(shí)現了宏觀(guān)經(jīng)濟調控、穩定貨幣供應的**目的。

3、票據業(yè)務(wù)創(chuàng )新有助于豐富金融市場(chǎng)產(chǎn)品。一是由于票據兼有的支付、、***、資產(chǎn)等多重屬性，加上持票機構的多樣化和跨領(lǐng)域流通，使得以票據為載體的衍生產(chǎn)品成為連接貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)重要探索。一方面票據作為**載體可以發(fā)揮貨幣市場(chǎng)低風(fēng)險、期限短、流動(dòng)性高等特點(diǎn)，另一方面金融工具的引入又可以在風(fēng)險可控的前提下提**，使得票據成為金融投資產(chǎn)品創(chuàng )新的重要載體。二是票據業(yè)務(wù)有利于加速利率市場(chǎng)化進(jìn)展，由于票據交易的價(jià)格受供求關(guān)系影響較大，對市場(chǎng)的敏感性較強，已形成了較為完備的市場(chǎng)價(jià)格**和形成機制，加上票據貼現與短期流動(dòng)**本身存在競爭性的替代關(guān)系，使得金融機構有條件通過(guò)客戶(hù)細分來(lái)擴大**浮動(dòng)范圍、分級定價(jià)。

（三）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新與監管層面的關(guān)系

1、監管層面針對發(fā)展創(chuàng )新的態(tài)度引導票據業(yè)務(wù)規范發(fā)展。一是2015年12月31日，銀監會(huì )《**銀監會(huì )辦公廳關(guān)于票據業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（銀監辦發(fā)[2015]203號）出臺，主要列舉了七大違規問(wèn)題，還指出了兩項禁止事項，包括不得辦理無(wú)真實(shí)貿易背景的票據業(yè)務(wù)以及機構和員工不得參與各類(lèi)票據中介和掮客活動(dòng)，嚴禁攜帶憑證、印章等到異地辦理票據業(yè)務(wù)。 二是2016年4月27日，由****銀行和銀監會(huì )共同發(fā)布了《關(guān)于加強票據業(yè)務(wù)監管促進(jìn)票據市場(chǎng)**發(fā)展的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)126號文），要求嚴格貿易背景真實(shí)性審查，嚴格規范同業(yè)賬戶(hù)管理，有效防范和控制票據業(yè)務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)票據市場(chǎng)**有序發(fā)展。三是2017年4月7日，銀監會(huì )連續下發(fā)七個(gè)文件，分別為銀監發(fā)4號文（服務(wù)實(shí)體）、5號文（整治**亂象）、6號文（防**風(fēng)險）、7號文（完善各項制度）5號文（整治**亂象）、5號文（整治**亂象）以及銀監辦發(fā)45號（三違反）、46號（三套利）、47號（四不當），文件之多、要點(diǎn)之細可謂歷史罕見(jiàn)，主旨內容可以概括引導票據業(yè)務(wù)去杠桿、防風(fēng)險、回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的本源。

2、票交所的成立創(chuàng )新帶來(lái)市場(chǎng)機制和體制的完善。一是2016年央行下發(fā)《關(guān)于規范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（銀發(fā)[2016]224號），要求推廣電子商業(yè)匯票，擴大交易主體；央行辦公廳還發(fā)布了《關(guān)于做好票據交易平臺接入準備工作的通知》（銀辦發(fā)[2016]224號），明確了票交所的分期內容及測試安排。二是2016年****銀行《票據交易管理辦法》對外發(fā)布，對票據交易規則予以明確。2017年3月，票交所發(fā)布16、17、18號文，明確票交所交易、支票操作、登記托管清算三種業(yè)務(wù)規則。

（四）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新與金融科技相輔相成

1、科技的發(fā)展優(yōu)化了商業(yè)銀行的票據經(jīng)營(yíng)策略。一是隨著(zhù)越來(lái)越多的商業(yè)銀行將票據業(yè)務(wù)作為重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)和全新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)分析類(lèi)IT系統的發(fā)展已經(jīng)成為銀行經(jīng)營(yíng)票據業(yè)務(wù)的重要依托。二是可以通過(guò)對交易數據、行為數據、信息數據、財務(wù)數據等信息的搜集、加工和分析，更為完整準確的分析市場(chǎng)需求，對客戶(hù)交易潛在行為做出預判，提升客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)的及時(shí)性和準確性，把傳統的關(guān)系型營(yíng)銷(xiāo)和推廣型營(yíng)銷(xiāo)向基于數據挖掘的精細型營(yíng)銷(xiāo)方式轉變。三是可以充分利用IT系統發(fā)展后實(shí)現所有信息資源共享的優(yōu)勢，改變傳統的單一票據營(yíng)銷(xiāo)理念，積極發(fā)掘票據與其他業(yè)務(wù)產(chǎn)品中的融合價(jià)值，在產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)的基礎上形成整體性的營(yíng)銷(xiāo)解決方案。四是順應金融服務(wù)虛擬化和多渠道化的發(fā)展趨勢，可以拓寬票據營(yíng)銷(xiāo)的電子化渠道，在傳統的面對面、場(chǎng)所化營(yíng)銷(xiāo)渠道上增加方式。

2、科技的跨界發(fā)展已成票據產(chǎn)品創(chuàng )新的主流趨勢。一是科技發(fā)展帶來(lái)的自由和平等讓更多的人有機會(huì )參與到市場(chǎng)的創(chuàng )新中，避免傳統方式中由上而下的簡(jiǎn)單決策和推行，有助于發(fā)揮每個(gè)票據從業(yè)者的智慧。二是由于可納入科技系統的均是標準化后的流程和產(chǎn)品形態(tài)，所以通過(guò)科技系統的介入和完善加快了票據產(chǎn)品自身的標準化進(jìn)程，加上標準化程度高的產(chǎn)品更容易實(shí)現自我更新、社會(huì )普及和功能擴充，使得科技的發(fā)展通過(guò)促進(jìn)票據產(chǎn)品的標準化豐富了票據產(chǎn)品內涵。三是以區塊鏈技術(shù)為**的新型金融科技將在票據領(lǐng)域得到重視。如央行公開(kāi)的數字票據將在小范圍內測試和應用，基于區塊鏈構建的票據P2P平臺、以單張票據為定向錨定物發(fā)行Coin等模式將在技術(shù)領(lǐng)域有所突破，原有的以票鏈為**的新型科技金融產(chǎn)品將在市場(chǎng)擴張中得到進(jìn)一步驗證，并在服務(wù)小微企業(yè)、協(xié)助金融機構尋找票源等方面發(fā)揮獨特作用。AI、VR、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在票據單個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景或業(yè)務(wù)流程中的應用也有望進(jìn)入人們的視野。

（五）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新與市場(chǎng)參與方的關(guān)系

1、票據市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng )新使的參與主體擴充，格局逐步擴大。一是隨著(zhù)票據市場(chǎng)體量的增大以及票交所對直貼行的職責認定和信用管控，將使市場(chǎng)上主流的直貼行由小微金融機構、尤其是中介帶行為主向國股和大城商行轉變，原有的小微機構直貼過(guò)渡到股份制銀行再從行錯配套取的業(yè)務(wù)模式將大幅萎縮，國股銀行的分支行主營(yíng)一級市場(chǎng)模式將得到普遍認可和推廣。二是票據市場(chǎng)過(guò)橋行的定位將發(fā)生轉變，傳統的以消規模、占授信等為主的過(guò)橋方式將出現改變，主流的銀行之間的賣(mài)斷+回購類(lèi)搭橋將逐步轉化為資管類(lèi)搭橋、信息類(lèi)搭橋等模式，銀行非銀機構的合作將越來(lái)越模切。三是隨著(zhù)新時(shí)期票交所對票據市場(chǎng)參與者實(shí)行會(huì )員管理制度,銀行業(yè)金融機構總行及其授權分支機構、非銀行金融機構總部和非法人投資產(chǎn)品可作為系統參與者加入票據交易平臺交易系統，券券、基金、保險和信托等金融機構也將逐步加強與銀行在票據資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的合作，并成為票據市場(chǎng)投資主體。

2、區域性票交所發(fā)展將伴隨**戰略迎來(lái)機會(huì )。隨著(zhù)**新一輪城市群和區域一體化發(fā)展戰略的推出，區域性的票交所或將迎來(lái)新一輪轉型契機，比如京津冀協(xié)同票據交易中心將伴隨雄安新區的戰略新規劃面臨新的轉機和服務(wù)面，其他在推進(jìn)諸如珠港澳一體化、長(cháng)三角一體化、成渝城市群、哈長(cháng)城市群等建設中，票據作為可以直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融產(chǎn)品，將伴隨**戰略的發(fā)展迎來(lái)新生命，面對新挑戰，發(fā)現新機遇，相應的區域性票據交易所可作為金融基礎設施配套不斷優(yōu)化和完善。

（六）票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新與產(chǎn)品創(chuàng )新的關(guān)系

1、票據業(yè)務(wù)發(fā)展使的產(chǎn)品發(fā)展創(chuàng )新越來(lái)越廣闊。一是部分商業(yè)銀行利用自貿區金融創(chuàng )新平臺把電子票據與**貿易融資項下的信用證、保函等電子支付系統相鏈接，便于開(kāi)展**信用證（保函）擔保電子銀行承***業(yè)務(wù)，拓寬票據參與跨境**幣支付的融資途徑。二是借助電子票據實(shí)現與信用證（銀行保理等）的組合**結算業(yè)務(wù)和“1+N”商業(yè)承***貿易融資組合業(yè)務(wù)，提高票據的應用領(lǐng)域，并可以貼現電子票據**資產(chǎn)為依托，設立特殊目的機構（SPV）發(fā)行資產(chǎn)支持票據（ABCP），擴大銀行票據融通來(lái)源。三是借助電子票據推動(dòng)多元化票據衍生品發(fā)展和試點(diǎn)，包括遠期票據貼現和轉貼現、票據貼現期權和轉貼現期權、票據轉貼現利率互換和轉貼現期限互換（掉期）等，還可通過(guò)銀行業(yè)金融機構集約化管理已貼現票據，實(shí)現票據資產(chǎn)證券化等創(chuàng )新。

2、數字票據的應用創(chuàng )新分析。借助區塊鏈可以對現行的電子票據系統系統結構進(jìn)行改變，在遵循現有票據屬性、法律和市場(chǎng)運作規則的基礎上，通過(guò)去中心化的方式構建數字票據，成為一種全新的票據展現形態(tài)。一是從技術(shù)角度分析，區塊鏈技術(shù)自身的去信任、時(shí)間戳、可追溯、不可篡改等特點(diǎn)與票據應用場(chǎng)景十分相近。在一定范圍使用時(shí)，可以建立起數字票據的**鏈，將票據市場(chǎng)各方角色在**聯(lián)中進(jìn)行定義。二是從監管部門(mén)分析，數字票據有望為監管操作帶來(lái)更多便利，通過(guò)前后相連構成的不可篡改的時(shí)間戳，完全透明的數據管理體系所提供的可信任的追溯途徑，也可以將監管方設置為具有一定角色的節點(diǎn)，通過(guò)在鏈條中發(fā)布智能合約，應用可編程性來(lái)建立市場(chǎng)統一的規則和秩序。三是從市場(chǎng)參與者分析，對于商業(yè)銀行等市場(chǎng)參與者，可以將出票人、期限、金額、承兌行、保證增信行、貼現行等要素預先寫(xiě)入代碼加載為智能合約，將數字票據定義為自帶智能合約限制的**。

（七）票據業(yè)務(wù)的創(chuàng )新發(fā)展與風(fēng)險管理的關(guān)系

1、票據業(yè)務(wù)發(fā)展使的票據經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生較大變化，但是市場(chǎng)風(fēng)險需時(shí)刻警惕。在資本管理面臨嚴格的約束，單靠規模擴張的傳統盈利模式難以為繼的現實(shí)形勢下，突破資產(chǎn)擴張的路徑依賴(lài)，構建多元化、可持續的經(jīng)營(yíng)結構是當前轉型發(fā)展的關(guān)鍵，票據業(yè)務(wù)收入和盈利的模式將更趨多元。票據業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)將由持有票據向管理票據、經(jīng)營(yíng)票據轉變，票據業(yè)務(wù)的盈利模式將由持票生息為主向持票生息、交易獲利和票據服務(wù)收益并舉逐步轉變，票據業(yè)務(wù)必將更多出現跨、跨產(chǎn)品、跨市場(chǎng)的組合產(chǎn)品、聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)相融合的綜合服務(wù)產(chǎn)品，需要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險。

2、票據業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng )新使的風(fēng)險管理越來(lái)越綜合化、全局化。一是信用風(fēng)險控制形勢越來(lái)越嚴峻。隨著(zhù)經(jīng)濟增速轉為中高速增長(cháng)，經(jīng)濟結構進(jìn)一步優(yōu)化調整，小微企業(yè)抗風(fēng)險能力不足的特性，在當前國內信用環(huán)境尚不健全、企業(yè)征信信息不對稱(chēng)的大背景下，也進(jìn)一步加劇了信用審查和信用風(fēng)險管理的難度。二是合規風(fēng)險越來(lái)越得到重視。票據創(chuàng )新日新月異，跨市場(chǎng)、跨區域、跨產(chǎn)品的票據創(chuàng )新可能超出當前監管政策允許范疇，新興互聯(lián)網(wǎng)票據法律地位模糊、操作流程不規范，合規風(fēng)險矛盾突出。三是混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢醞釀票據經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。近年來(lái)，商業(yè)銀行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的環(huán)境正加速形成，在金融產(chǎn)品的跨界方面已越來(lái)越呈現出產(chǎn)品混業(yè)的狀態(tài),票據經(jīng)營(yíng)機構如未能把握好創(chuàng )新先機，則很有可能在搶占客戶(hù)群體、拓展交易渠道和創(chuàng )新產(chǎn)品設計等方面落后于市場(chǎng)發(fā)展引發(fā)經(jīng)營(yíng)轉型的風(fēng)險。

二、票據業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng )新的問(wèn)題思考

（一）票據業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng )新頂層設計及整體規劃問(wèn)題

1、票據作為服務(wù)經(jīng)濟金融的重要工具之一，缺乏牽頭部門(mén)頂層發(fā)展框架體系的研究和發(fā)布推動(dòng)。與**市場(chǎng)相比，票據市場(chǎng)長(cháng)期處于野蠻生長(cháng)的狀態(tài)，缺乏對整體市場(chǎng)發(fā)展體系框架的研究與推動(dòng)，缺乏相應的研究人才與研究機制，缺乏央行對票據市場(chǎng)的關(guān)注；

2、缺乏對票據全生命周期的統一規劃及各環(huán)節作用發(fā)揮的研究和推動(dòng)。目前票據交易所*涉及票據轉貼現、回購等二級市場(chǎng)交易，對票據承兌、貼現等票據生命周期中重要環(huán)節缺乏有效的管控機制，尤其在票據貼現領(lǐng)域無(wú)法控制中介機構的滲透，對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)行為缺乏監測與推進(jìn)手段；

3、缺乏對票據生態(tài)環(huán)境現狀、改善、管理進(jìn)行可持續的研究及整體治理提升。票據市場(chǎng)長(cháng)期處于監管部門(mén)嚴格管控的領(lǐng)域，近年來(lái)提到票據業(yè)務(wù)、票據市場(chǎng)，金融界總是將其與案件、違規操作等相掛鉤，實(shí)際上票據市場(chǎng)的亂象是長(cháng)期缺乏對票據生態(tài)環(huán)境的研究與治理造成的。

目前，當務(wù)之急是加強對票據市場(chǎng)的研究與分析，做好票據市場(chǎng)頂層設計，引導票據市場(chǎng)長(cháng)期、快速、合規發(fā)展。

（二）貿易背景真實(shí)性問(wèn)題

《票據法》、《支付結算辦法》分別于1995年、1998年正式頒布，由于當時(shí)正處于國內市場(chǎng)經(jīng)濟不發(fā)達的特定時(shí)期，因此部分規定與**票據通行規則并不一致，主要集中體現在對票據取得的貿易背景真實(shí)性要求。

票據的***屬性是無(wú)因性，要求票據的基礎法律關(guān)系與票據法律關(guān)系相分離，為世界各國票據法律法規普遍遵循的基本規則。目前我國對于貿易背景審查的要求實(shí)質(zhì)與票據無(wú)因性相違背。

當前國內經(jīng)濟、票據市場(chǎng)業(yè)務(wù)量已數十倍于較20年前，監管手段已大為豐富，商業(yè)銀行風(fēng)險控制能力和市場(chǎng)運作能力也大幅增強，貿易背景相關(guān)規定已嚴重影響了票據市場(chǎng)進(jìn)一步創(chuàng )新與發(fā)展。建議央行、銀監會(huì )向有關(guān)立法部門(mén)提議修訂票據法，明確票據無(wú)因性的法律解釋及其使用范圍，適度開(kāi)放融資性票據，允許企業(yè)有條件開(kāi)立融資性票據。

（三）參與主體多元化的問(wèn)題

2016年上海票據交易所正式開(kāi)業(yè)，伴隨而來(lái)的是央行放開(kāi)了票據市場(chǎng)參與主體的限制，券商、基金公司、保險公司、信托公司、期貨公司、資產(chǎn)管理公司等非銀機構可以自有參與票據二級市場(chǎng)交易，也可以通過(guò)設立資管計劃的方式參與。

票交所成立已近一年，票據市場(chǎng)參與主體多元化處于“放而未開(kāi)”的尷尬境地，非銀機構（不含財務(wù)公司）辦理的場(chǎng)內票據業(yè)務(wù)相對較少，原因主要在于：

1、監管態(tài)度和政策方面，由于非銀機構大多由***、保監會(huì )監管，相關(guān)監管部門(mén)尚未明確表態(tài)同意此類(lèi)機構參與票據二級市場(chǎng)交易；在監管政策方面，今年年初銀監會(huì )對資管業(yè)務(wù)出臺新政，對票據場(chǎng)內資管業(yè)務(wù)開(kāi)展有一定影響；

2、票據業(yè)務(wù)熟悉程度方面，非銀金融機構對于票據業(yè)務(wù)普遍較為陌生，在之前的業(yè)務(wù)模式中非銀機構*提供資管通道，業(yè)務(wù)風(fēng)險等均由商業(yè)銀行把控，非銀機構從未單獨辦理過(guò)票據業(yè)務(wù)?？梢灶A見(jiàn)，非銀機構將自營(yíng)業(yè)務(wù)重心轉向票據業(yè)務(wù)還需要有個(gè)過(guò)程；

3、利率與交易量方面，今年以來(lái)票據市場(chǎng)價(jià)格總體相對較低，對于非銀機構的吸引力有限；且票交所紙電融合項目尚未完成，目前場(chǎng)內*能辦理紙票相關(guān)業(yè)務(wù)，成交量較小且交易空間有限。

（四）票據評級評估問(wèn)題

目前票據市場(chǎng)缺乏統一的、**的評級，各商業(yè)銀行依據內部評級體系對企業(yè)及交易對手（機構）評級，評級的標準、方法、數據等方面均存在差異，且評級信息不對外披露，導致票據市場(chǎng)出現以下問(wèn)題：

1、評級資源的重復與浪費；

2、票據市場(chǎng)無(wú)法形成真正全生命周期的、標準化的市場(chǎng)；

3、影響了票據市場(chǎng)的量化定價(jià)。

（五）票據經(jīng)紀問(wèn)題

票據經(jīng)紀是票據市場(chǎng)長(cháng)期存在的現象，也是票據市場(chǎng)長(cháng)期的焦點(diǎn)話(huà)題。一方面票據經(jīng)紀的存在活躍了票據市場(chǎng)；另一方面票據經(jīng)紀的不規范運作嚴重制約了票據市場(chǎng)的**發(fā)展，部分商業(yè)銀行長(cháng)期與票據經(jīng)紀合作規避監管，甚至謀取私利，大部分票據業(yè)務(wù)案件的背后或多或少都能看見(jiàn)票據經(jīng)紀的影子。

上海票據交易所成立后，在票據二級市場(chǎng)對票據經(jīng)紀產(chǎn)生了一定的擠出效應，大部分票據經(jīng)紀的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)從承兌、貼現和轉貼現交易的全流程參與壓縮為票據承兌和貼現等市場(chǎng)領(lǐng)域。未來(lái)票據經(jīng)紀如何發(fā)展，是否能對其加以引導合法、合規地撮合業(yè)務(wù)，值得市場(chǎng)參與者深入探討。

（六）票據市場(chǎng)缺乏統一管理問(wèn)題

目前央行、銀監會(huì )對票據市場(chǎng)均負有管理責任，但存在具體分工欠明晰、雙方還要加強溝通、部分政策存在協(xié)調等情況。

如：2016年央行《票據交易管理辦法》明確規定，票據貼現業(yè)務(wù)不再要求提供貿易背景，但在實(shí)施的過(guò)程中，部分商業(yè)銀行發(fā)現有些監會(huì )機構對該項規定掌握不一致。

（七）票據市場(chǎng)信息披露不充分的問(wèn)題

當前票據市場(chǎng)缺乏統一的數據信息披露渠道，市場(chǎng)參與者難以掌握全市場(chǎng)完整、詳細的票據統計數據，為票據市場(chǎng)利率判斷、市場(chǎng)研究帶來(lái)較大影響。

1、統計數據政出多門(mén)，央行多部門(mén)以及上海票據交易所均有涉及票據的數據發(fā)布，在統計對象、統計口徑、統計維度等方面均存在差異；

2、統計數據不完整，主要表現在一是歷史數據不完整，如貨幣政策報告通過(guò)央行網(wǎng)站*能查到2001年至今的相關(guān)報告，2001年之前的相關(guān)報告與數據無(wú)從查詢(xún)；二是業(yè)務(wù)數據不完整，如再貼現業(yè)務(wù)數據，市場(chǎng)參與者*能通過(guò)歷年貨幣政策報告零星查詢(xún)相關(guān)數據，缺乏完整連續的再貼現數據；

3、缺乏市場(chǎng)價(jià)格數據，票交所成立之前，市場(chǎng)主要通過(guò)外匯交易中心主辦的**票據網(wǎng)報價(jià)并獲取報價(jià)數據，雖然報價(jià)與實(shí)際成交價(jià)格存在差異，但基本能看出票據市場(chǎng)的價(jià)格走勢；票交所成立后，**票據網(wǎng)已被關(guān)閉，但現在市場(chǎng)并未有及時(shí)的提供票據市場(chǎng)價(jià)格信息，以致票據市場(chǎng)價(jià)格數據出現真空期。

（八）票據***規模、風(fēng)險資產(chǎn)計量問(wèn)題

當前票據市場(chǎng)在***規模及風(fēng)險資產(chǎn)計量方面仍存在需要優(yōu)化的領(lǐng)域。一是***規模方面，考慮到票據的交易屬性以及銀票承兌人的銀行屬性，能否*將商票貼現、轉貼現納入***規模統計范疇，銀票貼現、轉貼現業(yè)務(wù)不再納入***規模，值得管理部門(mén)研究；二是風(fēng)險資產(chǎn)計量方面，目前票據轉貼現賣(mài)出后，賣(mài)出行不能削減風(fēng)險資產(chǎn)，買(mǎi)入行需計入風(fēng)險資產(chǎn)，導致商業(yè)銀行的風(fēng)險資產(chǎn)被重復計量，不利于票據市場(chǎng)的有序發(fā)展。

（九）電子商業(yè)匯票未真正融入票交所體系的問(wèn)題

2017年10月央行電子商業(yè)匯票系統（ECDS）成功切換至上海票據交易所，這次切換工作雖然*是系統的物理遷移，但為實(shí)現電子商業(yè)匯票的場(chǎng)內交易奠定了基礎。目前紙質(zhì)商業(yè)匯票和電子商業(yè)匯票仍然處于分割狀態(tài)，一是兩類(lèi)票據物理上仍在兩個(gè)不同系統中，二是兩類(lèi)票據仍然采用不同的登記托管、交易及清算規則，紙質(zhì)商業(yè)匯票采用上海票據交易所交易規則，而電子商業(yè)匯票仍采用ECDS業(yè)務(wù)規則。

紙電票不同的交易規則在一定程度上影響了票據市場(chǎng)的交易發(fā)展，紙電票融合發(fā)展是大勢所趨，需要加快推進(jìn)。

進(jìn)入新時(shí)代的**社會(huì )主義，需要我們根據以上情況研究票據發(fā)展和創(chuàng )新的新思路。

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